招商证券：南向资金重新流入 港股市场上涨的可能性依然较高

根据官网APP的招商证券资金重新报道，招商证券发布研究报告指出，南向能性未来港股市场上涨的流入可能性仍然较高。目前，港股港股的市场上涨估值在主要市场中处于较低水平，提供了良好的较高安全边际。尽管外部流动性约束尚未解除，招商证券资金重新美国通胀的南向能性韧性及美债收益率上升可能对成长股估值造成压力，但港股已在近期充分反映了一部分悲观预期，流入进一步显著下调的港股空间有限。

招商证券的市场上涨关键观点如下：

港股市场展望：

展望未来，港股市场的较高上涨可能性依然较强。其上行的招商证券资金重新主要驱动力来源于三个方面：

1. 国内价格数据的温和回升，减轻了市场对价格水平的南向能性担忧，并且企业盈利预期有进一步上调的流入空间。

2. 中美高层的互动有助于降低短期地缘政治风险，如果在贸易、能源、航空、金融开放和芯片供应等领域实现实质性进展，将有助于改善市场的风险偏好。

3. AI产业的发展趋势依然清晰，阿里巴巴和腾讯等领先公司的资本支出、收入预测和商业化进展为科技板块提供了重要的估值支撑。

港股上周市场表现：

上周，港股整体表现涨少跌多，主要指数如恒生指数下跌1.63%，恒生科技指数下跌3.17%，AH溢价下降至118.14。从行业来看，上周港股各大类行业普遍表现偏弱，公用事业和电讯行业上涨，原材料行业则领跌。

微观资金面变化：

上周，港资和南向资金均出现净流入，而外资则呈现净流出：

1) 香港本地上市的ETF净流入22.93亿港元，今年以来累计净流入达487.95亿港元。

2) 根据EPFR数据，上周外资净流出19.0亿美元，年初至今累计净流出64.9亿美元。

3) 南向资金净流入93亿港元，成交额比例上升至22.4%。从行业来看，上周南向资金主要流入金融和电讯行业。

香港流动性变化：

香港市场利率保持稳定，隔夜Hibor为2.43%，三个月Hibor为2.88%，美元兑港币汇率为7.83，逐渐接近弱方兑换保证。

海外重要流动性变化：

上周，美国2年期国债利率上升至4.09%（上行19个基点）；10年期国债利率则上升至4.59%（上行21个基点）。担保的隔夜融资利率SOFR为3.58%（下行3个基点），而SOFR与超额准备金利率（IORB）之间的利差已降至-0.07%（下行3个基点），显示流动性趋于宽松。

风险提示：

经济数据及政策低于预期，海外政策可能意外收紧。