美联储鹰派转变与黄金市场机会

美联储在4月会议上决定维持政策利率在3.5%—3.75%不变，美联此结果与市场预期一致。储鹰场机

会议上出现自1992年10月以来最多的派转4张反对票，

——米兰持续主张降息的变黄情况不予讨论，

而另外三位鹰派成员明确要求去除声明中“进一步调整的金市幅度与时点”的表述，该表述被视为降息的美联隐含信号。

他们希望声明能明确指出“下次可能是储鹰场机加息或降息”，以减弱对单边宽松的派转预期，反映出对通胀风险的变黄高度关注。

美联储主席鲍威尔在随后的金市新闻发布会上进一步确认了这一鹰派立场的微调。

他提到本次声明的美联措辞引起了较大的争议，更多委员支持鹰派的储鹰场机修正。同时，派转他强调中东地缘冲突引发的变黄“广泛潜在结果”与“高度不确定性”，表明美联储需要更多时间来评估通胀与就业形势的金市关系，才会调整政策。

鲍威尔还指出，能源供应冲击对美联储的双重目标构成了双向风险，当前政策足以应对这些冲击，显示美联储在经济增长压力下不会盲目采取宽松措施，保持“观察+数据依赖”的谨慎鹰派态度。

值得注意的是，这次会议很可能是鲍威尔以美联储主席身份的最后一次出席，他承诺将继续担任理事，直到相关调查结束，并强调美联储政策必须保持独立性，避免政治干预，从而为新任主席沃什的政策延续奠定基调。

CME利率期货剧变：降息预期骤降，加息风险上升

CME的“美联储观察”工具反映了市场对美联储政策路径预期的显著变化，降息预期降温、加息风险开始被定价：

短期（6—9月）：预计6月维持利率不变的概率达98.6%，降息25个基点的概率仅1.4%；7月维持不变的概率为96.5%，降息概率3.4%；9月维持不变的概率为96.1%，降息概率3.8%，市场几乎排除年内降息的可能性。

年末（12月）：预计出现重大变化，维持利率不变的概率达85.5%，降息25个基点的概率从约20%骤降至1%，而加息25个基点的概率从0上升至13.5%，这一变化凸显市场对通胀韧性与政策转向风险的重新评估。

摩根士丹利预测大转变：2026年维持利率不变，降息推迟至2027年

摩根士丹利的最新预测反映了华尔街对美联储政策路径的调整。该行早些时预计美联储将于2026年降息25个基点，但在4月会议后基于对通胀与经济的判断，决定将降息推迟至2027年。

这一调整并未孤立发生，多家机构都在强化“高利率维持更长时间”的预期。摩根士丹利指出，当前的宏观环境与2021—2022年通胀飙升时期大相径庭，缺乏大规模财政刺激和极度紧张的劳动力市场，这虽然有助于控制核心通胀，但也意味着通胀回落的节奏将放缓，美联储需等待通胀更明确地向2%的目标回落后才能启动降息周期。

美债收益率全线大涨超1%：鹰派预期和地缘风险交织

敏感于政策利率的2年期美债收益率上涨显著，曾一度接近3%，10年期美债收益率上升1.84%。

收益率上升的主要原因有三点：首先，美联储内部的鹰派分歧加剧，强化了“高利率长期化”的预期，压低债券价格；第二，中东地缘冲突升级，油价走高，加剧通胀预期，削弱债券吸引力；第三，市场对2027年加息风险的定价上升，进一步推高长端收益率，导致收益率曲线整体上行。

这种大幅上升的收益率提高了黄金等无息资产的持有成本，对金价构成显著压力。

黄金市场反应：利空预期已消失

市场已充分消化了降息预期的降温影响，美联储的鹰派信号虽明显，但未超出市场预期范围，反而达成了“利空出尽”的心理状态，空头力量释放，缺乏进一步打压金价的动力。

避险需求的支撑仍在：中东地缘风险未完全消失，能源供给的不确定性依然存在，这方面的避险需求有效支撑了金价，部分抵消了利率上升的影响。

全球央行持续增持黄金，推动储备多元化，为金价提供长期支撑，限制下跌空间。

市场对“高利率将抑制经济”的长期逻辑开始逆转，尽管短期降息推迟，但长期宽松的预期依然存在，一旦经济数据疲软或通胀回落，金价有望迅速反弹，部分资金提前布局，支撑当前价格。

总结与技术分析：

美联储4月会议的鹰派变化是美债收益率上涨的核心驱动，然而黄金市场却未受利空影响，在4500附近显示出布局机会，之前的文章也多次提到这一点。

需要关注技术面，观察金价是否能回归上升通道，以及在4500附近的支撑情况，该位置依然是近期的关键支撑位。

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北京时间15:42，

现报4595美元/盎司。