【USDA月报前瞻】超级厄尔尼诺将引发美豆“天气炒作”？5月报告的重要性

美农业部（USDA）将于5月13日（周三）凌晨0点发布5月供需报告。天气炒作本次报告是月报年度关键报告之一，将首次对2026/27年度美豆和美玉米供需做出初步预测，前瞻市场关注的超级焦点将转向“新作预期”。

关注焦点

根据中信建投期货的尼诺分析，市场将重点关注5月供需报告对新作美豆的将引平衡表初步预测。按照USDA的发美以往惯例，5月供需报告会以3月种植意向报告的豆月的重种植面积和趋势单产为基础来进行初步估算。这样，报告压榨和出口的天气炒作预期将成为决定期末库存的重要因素。基于4月供需报告的月报假设，预计5月USDA报告对新作期末库存的前瞻预估将在1.6亿蒲到3.1亿蒲之间，整体呈“中性至偏紧”状态。超级这表明，尼诺即使在需求的将引推动下，2026/27年度美豆的供需局势也不一定宽松，限制了CBOT大豆的下行空间。与预计的压榨扩张相比，出口预估可能带来更大的差异：如果USDA在出口方面持保守态度，可能将新作出口预估限定在16亿蒲附近，这样将导致期末库存超过3.5亿蒲，进而对大豆价格形成压力。

根据路透社的天气分析，未来两周阿根廷气温预计低于正常水平，但11-15天的天气情况尚不确定。预计在5月9日前，潘帕斯草原南部和东部地区将迎来异常降雨，而这之后的大范围干燥天气将促进玉米与大豆的收割。至于巴西，预计未来一段时间中西部和东南部地区的气温会高于正常水平，尤其是南马托格罗索州也将迎来降雨，这有利于第一茬作物的收获。当前的干旱天气能够支持作物收割，但也会影响第二茬作物的生长。

阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）指出，虽然5月初的局部降雨延缓了收割，但对总产量的影响有限。而巴西的大豆收获已接近尾声，市场普遍确认其创纪录的产量。需要关注5月报告是否会与地方机构（如CONAB）给出的数据保持一致。

随着美国春播季节的临近，市场逐渐进入“天气交易”阶段。最新数据显示，大豆和玉米的干旱区域比例均为30%左右。不过，与小麦和棉花相比，目前大豆市场的干旱状况相对温和。未来几周的天气尤其关键，将直接影响美国的主产区，干旱是否扩散至中西部地区以及土壤湿度的改善情况都需要密切跟踪。如果播种进度受阻，市场情绪可能迅速回暖。

机构前瞻美豆、豆粕基本面

市场预计美豆播种面积将上调，然而对特朗普访华达成有利协议的预期降低，导致未来美豆基本面的利空风险加大。近期上涨主要来源于政策利好预期，若后续政策未能兑现，则有可能导致美豆价格回调。

市场对中东局势可能降温持乐观态度，加之美豆油价格回落，促使美豆价格下跌。原油价格的下行引发管理基金的平仓。而关于美国农作物期末库存的预测显示，2025/26年度美豆期末库存预计为3.45亿蒲，与4月报告持平，全球大豆供给宽松的局面预计将持续。

原油价格的下跌以及对中东局势的乐观情绪影响了市场走势。而美国农业部的作物报告显示，美豆播种工作进展顺利，天气条件适宜，尚未出现明显的炒作因素。同时，进入5月厄尔尼诺天气即将形成，这通常利于美豆的种植与单产提升。国内市场则对大豆的需求保持谨慎。

中美谈判将在5月中旬展开，新作播种进度快于往年，厄尔尼诺气候尚未显著影响产区天气，美豆油提升了美豆压榨利润，支撑了美豆的震荡走强。

路透前瞻5月报告

① 全球2026/27年度大豆期末库存预计为1.2608亿吨，范围在1.221-1.326亿吨之间。

② 全球2026/27年度玉米期末库存预计为2.8848亿吨，范围在2.68-3.05亿吨之间。

③ 全球2026/27年度小麦期末库存预计为2.8055亿吨，范围在2.745-2.91亿吨之间。

① 美国2026/27年度大豆期末库存预计为3.61亿蒲式耳，范围在3.08-4.75亿蒲式耳之间。

② 美国2026/27年度玉米期末库存预计为19.22亿蒲式耳，范围在17.76-21.00亿蒲式耳之间。

③ 美国2026/27年度小麦期末库存预计为8.20亿蒲式耳，范围在6.89-9.51亿蒲式耳之间。

① 美国2026/27年度大豆产量预计为44.44亿蒲式耳，范围在44.05-45.15亿蒲式耳之间。

② 美国2026/27年度玉米产量预计为159.26亿蒲式耳，范围在157.93-160.12亿蒲式耳之间。

③ 美国2026/27年度大豆单产预计为53.0蒲式耳/英亩，范围在52.5-53.0蒲式耳/英亩之间。

④ 美国2026/27年度玉米单产预计为182.8蒲式耳/英亩，范围在181.0-183.5蒲式耳/英亩之间。

① 阿根廷2025/26年度玉米产量预计为5607万吨，范围在5200-6200万吨之间。

② 阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4846万吨，范围在4800-4900万吨之间。

③ 巴西2025/26年度玉米产量预计为1.3346亿吨，范围在1.30-1.37亿吨之间。

④ 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.8019亿吨，范围在1.80-1.816亿吨之间。

过去几年5月USDA月报对行情的影响