前高盛首席外汇策略师：黄金为何近期表现如高风险资产？

传统上，前高黄金被视为市场动荡时的盛首避风港。然而，席外险资布鲁金斯学会高级研究员、汇策黄金前高盛首席外汇策略师罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）在最新分析中指出，略师黄金的为何这一特质正面临不利变化。

布鲁克斯提到，近期过去六周的表现地缘冲突使得黄金的表现出乎意料。

“黄金的高风避险特性意味着在其他资产下滑时，它应作为庇护所。前高但情况并非如此，盛首”布鲁克斯表示。席外险资

数据显示，汇策黄金近六周中，略师黄金下跌了10%，为何而标普500指数的跌幅不足1%。

“如果你的跌幅远超标普500指数，那么你已经变成了风险的来源，而非风险缓冲”，布鲁克斯指出，黄金现在表现得更像一种‘高贝塔资产’，放大了市场的抛售压力。

有传言称，金价异常下跌是由于新兴市场央行在抛售储备，但布鲁克斯通过数据对此进行了反驳。

他表示，除了为保护里拉而减持128吨黄金的土耳其外，其他新兴市场国家并没有发生大规模抛售。土耳其的行为属于个例，大多数新兴市场已经不再通过减少储备来维持美元的汇率。因此，金价的下滑无法归咎于央行的结构性减持。

布鲁克斯指出，黄金属性转变的根本原因在于投资者结构的变化。

在过去一年金价大幅上涨中，“货币贬值交易”吸引了大量新投资者。这些投资者并不注重黄金的长期保值功能，而是对货币贬值持投机态度，使得黄金市场愈加脆弱。

“这些新投资者非常敏感，一旦市场波动，他们就会快速撤出。这解释了黄金为何表现得像高贝塔资产，”布鲁克斯提到，“这种‘避险属性’并未永久消失，只是受到了投机资金的影响。只有当这些投机者被完全清除，黄金才能重回其避险本质。”

通过历史数据对比，布鲁克斯发现黄金的“顺周期性”正在增强。自2025年8月至今，黄金与标普500指数及比特币等高风险资产的日内相关性显著上升。这表明，黄金越来越多地与风险资产同步波动，甚至在下跌中表现出更强的波动。

尽管这种相关性仍低于数字货币，但对寻求安全资产配置的投资者来说，黄金当前的表现无疑发出了警示信号：在投机泡沫清理之前，黄金可能不再是一个值得信赖的“避风港”。