债券投资者为AI泡沫破裂做准备

信用债券投资巨头如双线资本（DoubleLine Capital）和橡树资本（Oaktree Capital）正提前布局，债券者为做准购入能够在信用周期中抗压的投资债券，以应对AI泡沫的泡沫破裂潜在破裂。

双线资本基金经理Robert Cohen在彭博全球信用债论坛上表示：“AI泡沫破裂的债券者为做准可能性几乎是100%。”

庞大的投资AI相关债务涌入市场

由于AI基础设施建设的推动，相关债务正在迅速增加。泡沫破裂据巴克莱5月21日报道，债券者为做准美国大型科技公司今年在全球发行的投资无担保债券超过1550亿美元，比去年增长超过45%。泡沫破裂彭博智库预计，债券者为做准未来五年，投资企业在AI领域的泡沫破裂资本支出将近5万亿美元，其中一部分将通过债务融资。债券者为做准

非大型科技公司同样在积极融资。投资本周，泡沫破裂数据中心公司Hut 8发行了约40亿美元的投资级债券用于德克萨斯州项目融资，与英伟达相关的这一债券获得了四倍的超额认购。同时，AI模型开发商Anthropic即将完成一笔高达360亿美元的债券发售，用于芯片采购。

"什么债券能够经受住深度周期的考验？"

在巨额债务潮流下，投资管理人无法置身事外。Cohen认为，尽管目前债券价格和估值尚未过热，但科技公司对AI的大量投资将在未来几个月或几年内迅速推动其达到泡沫水平。

投资AI相关债务的一个主要挑战是，许多债券的到期时间长达数十年，届时当前技术可能已不再适用。特别是在数据中心领域，过度建设的风险严重，因为建设周期较长且有多个项目同时推进。

Cohen提到：“投资时要考虑哪些信用债能够存活于深度周期中。需要选择那些具有结构性安排或强大资产负债表的标的。”

他还将信用泡沫定义为：投资者向依赖实际增长以偿付债务的公司提供资金，而这一现象在历史技术繁荣中屡见不鲜。

选择性投资

橡树资本的投资策略与此相似，尽管尚不确定泡沫何时会出现，该公司已依据潜在的投机过度进行布局。私人信贷联席投资组合经理Christina Lee表示，数据中心融资是一个巨大的机会，“但我们必须仔细挑选，因为竞争中胜出和出局的公司尚未明朗。”

橡树资本联合创始人Howard Marks曾警示：“任何人不应在未意识到面临风险的情况下全仓押注，同样，也不应完全选择退出，从而错过重要的技术进步。”

太平洋投资管理公司（PIMCO）首席投资官Dan Ivascyn采取了更为谨慎的态度。他表示AI并不适合进行超配投资，但由于融资需求巨大，“可以在整体敞口上保持防御，同时寻找真正有吸引力的机会。”他还警告，若发生违约，损失可能会超出以往经验。随着大量债务持续涌入，PIMCO希望利用自身优势捕捉理想机会。

桥水基金创始人Ray Dalio在彭博电视中指出，大规模技术革命总是伴随投机过度，而企业面临的挑战是：“要么投入巨资争夺市场份额，不顾成本；要么花费不足，导致市场份额损失。”

本文转载自“华尔街见闻”，作者：高智谋；官网编辑：王秋佳。