国泰海通证券：地缘风险对风险偏好的冲击已基本减弱，建议增持A/H股、黄金与原油

据官网APP报道，国泰H股国泰海通证券发布研究报告指出，海通好的黄金近期中东局势的证券缓和迹象持续显现，自4月8日以来，地缘对风全球风险资产表现显著优于其他大类资产，风险表明市场的险偏风险偏好正在逐步恢复。该机构认为，冲击持地缘风险已经在减弱，已基议增原油尽管可能会再次波动，本减但由于风险边界已变得更加明晰，弱建未来市场对相关事件的国泰H股反应预计将逐渐减弱。投资者可能会对风险因素的海通好的黄金敏感度下降，而对积极因素的证券反应则会加强，因此建议增持A/H股、地缘对风黄金与原油。风险

国泰海通证券的主要观点如下：

大势研判：

地缘风险对风险偏好的最大冲击已基本过去。近期中东局势的改善迹象持续验证，自4月8日以来，风险资产表现优于全球其他资产，显示出市场风险偏好正在恢复。国泰海通证券分析认为，目前地缘风险正在缓解，尽管未来仍可能波动，但资产价格对冲突的反应预计将逐渐减弱。结合俄乌冲突的经验，风险恢复过程中，先前下跌资产的反弹弹性会更强，因此建议关注自2月底以来反弹幅度较大的港股。

港股市场：

港股面临的不利因素正在逐步改善，微观流动性和基本面预期已经开始出现拐点。一方面，港股的流动性压力有所缓解，外资回流趋势预计将在国内环境稳定和香港资本市场优势逐步被认可的背景下延续，而监管收紧也可能使港股IPO的节奏更加审慎。另一方面，港股的基本面反转已经具备了叙述基础，随着外卖战的强度减弱以及国产模型在全球的突出表现，token出海有望成为港股基本面回暖的关键因素，后续应关注北美科技公司的一季报数据。

港股行业比较：

短期内外部环境仍存在反复可能，因此建议维持港股红利基础仓位，尤其关注3月以来基本面与股价表现背离较大的材料和金融板块。同时，该机构认为中东局势对市场风险偏好的影响将逐渐减弱，定价逻辑最终会回归自身的增长轨迹。因此建议：1)逐步增持具备稀缺性优势的科技板块，特别关注恒生互联网与大模型。2)提升对韧性外需及出海链的关注，尤其是新能源车以及与宏观经济联系低、微观经济持续向上的创新药。

港股监测指标：

最近一周值得关注的边际变化包括：1)南向资金在经历大幅流出后转为净流入，主要增持银行、可选消费零售、耐用消费品、半导体及创新药。2)港股及主要海外市场的上扬伴随成交热度的下降和波动率的降低，风险偏好的极端情绪有所减退。3)材料板块分析师的盈利预期持续上修，与股价表现的离散度进一步扩大。4)智谱和Minimax预计分别在6月8日和8月6日纳入港股通。

风险提示：

中东冲突超出预期的扩散，美联储的收紧政策超出预期。