美联储政策转变：降息预期全面消失

在4月30日的美联面消美联储政策会议后，市场再次聚焦于利率的储政策转调整路径。联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%不变，变降会议中出现少数决策者反对继续保持宽松。息预与此同时，期全国际油价上涨，美联面消基准价已升至约110美元/桶，储政策转主要受到中东形势影响，变降能源供应链承压。息预在这种背景下，期全摩根士丹利迅速调整其预测，美联面消放弃了对美联储2026年两次降息的储政策转预期，转而认为全年利率将保持不变。变降这一转变表明，息预市场对通胀和经济韧性有了新的期全评估，为交易员提供了货币政策前景的新参考。

摩根士丹利调整降息预期的原因

摩根士丹利之前曾预测在2026年美联储将进行两次25个基点的降息，但最新报告显示，其已完全改变这一预期，认为不会调整利率。这一变化主要基于当前高通胀压力和经济数据表现出韧性，例如3月消费者物价指数年率升至3.3%，显示出显著回升，尤其是能源价格。分析指出，就算中东冲突短期内缓和，先前的能源成本上升将持续影响价格，可能进一步推高工资和核心通胀预期。

美联储在评估数据时强调“数据依赖”原则，而非固守既定路径。摩根士丹利此次调整与联邦基金期货市场的定价一致，后者显示2026年全年利率基本维持稳定，仅在2027年出现微弱升息趋势。这表明了市场对偏向观望的政策共识，同时也揭示了在供给冲击情况下货币政策的灵活性受限。经济韧性表现为就业市场稳定和消费支出充足，尽管油价波动，需求并未显著减弱，这进一步支撑了美联储的利率决定。

地缘政治升级推高油价和通胀

中东局势导致霍尔木兹海峡的运输受阻，油价本周显著上涨。

油价已从冲突前水平大幅攀升，WTI原油达到约100美元/桶。能源价格上涨直接推动了3月消费者物价指数的月增幅达到0.9%。

以下为美国近期通胀关键分项对比：

这种影响机制给供应链带来了压力，运输和制造成本上升可能会逐步传导至消费品和服务价格，形成黏性通胀。即使冲突结束，库存恢复和替代供应调整仍需时间，价格压力短期内难以消退。

经济的韧性支持美联储观望政策

近期数据显示，美国经济在外部冲击下表现出强劲的适应能力。尽管就业市场出现放缓迹象，但整体仍然稳定，消费支出没有显著下滑。美联储会议纪要显示，决策者对风险的平衡保持关注，同时警惕通胀上行和增长潜在下行压力。会议中部分官员明确反对进一步维持宽松，这反映了内部对政策路径的谨慎共识。

在高油价的环境下，经济韧性意味着需求未因能源成本上升而快速缩减，反而通过企业定价能力和库存管理缓冲了冲击。这种动态使美联储更倾向于依据数据进行决策，而非提前降低政策。

鲍威尔持续任职与货币政策的连续性

美联储主席鲍威尔在其最后一次作为主席的发布会上表示，任期将于5月15日结束，但将继续担任理事至2028年1月，具体时长待定。他强调，美联储需在不受政治因素影响的情况下，保持货币政策的独立性。鲍威尔提到需要基于严谨的数据分析做决策，以维护机构的独立性。

这一决定延续了政策的连续性，避免了董事会的空缺，同时增强了市场对美联储独立运作的预期。交易员关注这一安排将如何影响未来决策和市场对政策可预测性的看法。鲍威尔强调，将以低调方式执行理事职责，确保新任主席的独特地位。

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