摩根大通驳斥“AI信贷泡沫”论调：创纪录买盘能够托住AI算力军备竞赛

据官网APP报道，摩根摩根大通的大通资产管理业务部门投资组合经理凯尔西·贝罗指出，全球投资级债券市场将在9月迎来繁忙的驳斥备竞发行期，然而与AI相关的信贷科技企业债券的实际需求显示，市场对大量供给的泡沫盘担忧可能被严重夸大。尽管“AI信贷泡沫破裂”的论调录买力军担忧不断升温，并且10年期及更长期的创纪美债收益率上升，摩根大通认为，够托AI资本开支确实推动企业融资增长，算赛且高收益环境吸引了零售和场外资金，摩根从而使“创纪录的大通供给”和“创纪录的需求”快速并行。

贝罗在采访中表示，驳斥备竞市场对发行规模的信贷预期范围从1750亿美元到2500亿美元不等。她补充道，泡沫盘即使供应规模达到2500亿美元，论调录买力军“这并不是真正的问题”，但最终数字的不确定性增加了全球金融市场对供求准备的难度。

对于市场紧张情绪的传播，贝罗指出，最高与最低预期之间750亿美元的差距使得投资组合经理在9月这个通常繁忙的月份难以部署仓位。美国蓝筹企业债券的发行量在过去三个月中不断创出新的月度纪录，这与AI基础设施建设支出推动的企业借贷密切相关。

尽管市场面临供给压力，但今年的需求一直能够跟上创纪录的发行规模。贝罗提到，到2024年，投资者对投资级债券的零售需求已经超过了2010年以来的任何一年。她强调，虽然供给创下纪录，但需求同样创下纪录，这种动态将使9月的密集发行日程比市场担忧的要容易消化。

如果9月的债券供给能够顺利消化，仍在场外关注的投资者可能会迅速出手。她预测，市场会出现资金涌入，稳定的市场迹象将吸引更多买家的回归。

据统计，今年以来，企业在数据中心及其他人工智能的投资上已经借入超过4100亿美元。截至2026年8月，AI信贷泡沫即将系统性破裂并非基准情景，融资狂潮已进入信用利差重定价阶段。

高盛估算AI相关债务发行接近5000亿美元，其中超大规模云厂商发行约1940亿美元，表明AI已成为全球信用市场的主要资本主题。贝罗认为，即使9月的投资级债券供给达到2500亿美元，创纪录的需求和5%-6%的综合收益率仍能承接这些供给。

真正需要关注的不是大型科技公司的偿付危机，而是“债市消化不良”。高盛的AI信用篮子利差已大幅扩大，AI相关企业占今年15年以上投资级债券发行量的40%。机构数据显示，截至8月10日，AI超大规模云厂商年内发债约2200亿美元，而去年同期仅为125亿美元，科技债券利差表明投资者在调节风险。

摩根大通等机构认为，AI算力基础设施的狂潮能够延续，但扩张将受限于现金流和资本回报的约束。未来，选择那些具备投资级客户、长期合同和已落实利用率的基础设施平台将非常重要。AI信贷泡沫破裂的真正信号将是订单的萎缩、GPU租赁价格破产以及项目融资的失败，而目前这些迹象尚未同时显现。